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为什么亚洲本地货币固定收益是有价值的投资组合?

有利的风险回报状况

 

随着COVID-19恐慌导致不确定性增加并引发“为了安全而逃离”,全球投资者要承担来自新兴市场(EM)的额外信用风险。尽管存在新兴市场中潜在的收益率上升与收益率缺乏之间的对比,特别是在发达市场世界中,收益率持续下降,收益率持续下降。

 

尽管这种流行病无疑打击了企业信用,但亚洲政府和准政府信用已经能够防止其基本面显著减弱。虽然政府必须来加上刺激计划和补充预算的额外资金,但是许多人确实有其他计划融资的手段,这将意味着它们不必完全依赖债券市场。

 

因此,许多亚洲国家政府的宏观基本面仍然保持稳健,它们很可能会继续给全球经济复苏带来的增长动力。因此,投资者有机会在不承担过多风险的情况下获得良好的收益率。

 

实际上,亚洲债券在历史上已显示出与美国成正比的风险收益率分布的国库券。这与许多其他非亚洲新兴市场国家的政府形成鲜明对比,后者与采取的额外风险相比,提高潜在回报的可能性不充分。

 

通过本币升值获得额外收益的潜力

 

在新兴市场本币债券方面,一直存在一个固定的刻板印象,即大多数历史收益是

源自本地货币升值。这可能导致一些投资者远离市场,担心货币汇率上涨的波动性。

 

但是,我们的分析表明,对于亚洲本地货币债券,货币升值仅占约总回报的三分之一。其余(大部分)收益是经济体增长潜力和宏观基本面的结果。


尽管如此,我们确实希望货币升值将继续是潜在回报的重要来源。 目前美元的强势抑制了亚洲本币债券的货币收益,但在中期至长期来看,反弹的可能性很大。同时,美元走强代表有吸引力的亚洲本地货币债券的进入机会。


回归基础”的多元化投资组合建设策略

 

市场的高度不确定性可能会持续一段时间。对于投资者来说,采取防御性“返璞归真”的方法来构建投资组合。这并不意味着普遍安全性,而是相反,我们专注于创建一个多元化的投资组合,以提供最佳的风险收益曲线。在日益相互联系的世界中,亚洲当地货币债券与其他主要资产种类之间的关联不可避免地上升了。尽管如此,它们的价值仍然足够低,足以使此类资产增加有价值的多样化并且有利于投资者的投资组合。

 


投资亚洲当地货币债券

 

人们认为,新兴市场的效率较低,因此积极的战略必须是前进的最佳途径。然而, 证据表明了一个不同的故事。即使在所谓的效率较低的新兴市场中,大多数活跃的经理人的表现仍不及他们的基准。

 

根据Morningstar的数据,截至2019年底,以JPM政府债券指数-新兴市场(GBI-EM)全球多元化指数为基准的30个最大的新兴市场本币债务基金中有57%的表现,在过去一年里,落后于该指数。


在更长的时间内,这种“主动表现不佳”现象更加明显,其中有73% 在三年和五年期间表现不佳。

 

新兴市场中的风险可能是不对称且集中的,这使得其跑赢基准的难度极大。因此,数据表明,指数基金可能是获得亚洲本地货币债券敞口的最佳选择。

 

 

 

 

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