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多机会的亚洲固定收益

新兴市场债务(EMD)在最近的全球动荡中遭受了多种冲击。首先,它已经被视为一种风险资产,因此尽管许多关键的中央银行已经降低利率并开始了自己的资产购买。其次,对收益率的争夺和相对强劲的新兴市场基金的表现意味着,在动荡之前,投资者是相当“长期”的新兴市场投资。第三,对于本币债务,美元的大幅反弹产生了双重影响。最后,当石油价格急剧下跌时,许多新兴市场的经济特别容易受到大宗商品的冲击,

年初至今,中国债券与新兴市场相比表现出相对强劲的表现,该国的外汇和价格均录得升幅。央行降息以及积极应对COVID-19的提前锁定已经为债券提供了一定的支持,但这不能完全解释其表现。这种稳定性似乎更多是关于人民币作为储备货币的重要性日益提高以及中国债券的事实。就像外国投资者在增加一样,投资人民币债券已在国内被用作美国国债的替代避风港。

整个亚洲债券市场发现自己处于相反的方向。一方面,收益率正在由于全球央行继续大幅降低利率以恢复陷入停滞的经济,货币政策持续放宽令收益率消沉。另一方面,随着一些外国投资者的全球逃亡,收益率正在上升,并退出某些亚洲债券市场。 3月份,亚洲债券的外国流出总额为172.8亿美元,为2013年1月以来的最高水平。


亚洲债券表现的这种混合驱动因素可能给资产类别带来更大的持续波动的印象。但是亚洲债券并不是一个整体,这些相互矛盾的力量对每个子类别的影响不同。这种多样性是潜在机会的来源。

亚洲债券市场差异

经过数周的努力,除墨西哥外的OPEC +国家于2020年4月10日达成了历史性协议。

从5月开始,每天原油产量将减少1000万桶。然而,这几乎没有支撑油价,油价进一步下跌,一度跌至每桶20美元以下。当西得克萨斯中级原油5月份到期的合约跌入

由于担心将无处储存已运出的石油,4月20日为负值。

然而,油价持续低迷的前景对大多数亚洲国家来说是近期福音,包括世界上最大的石油净进口国中国,韩国和台湾。少数净出口国(例如马来西亚,越南和文莱)。能源价格的下跌也抵消了许多能源价格大幅下跌对过去几个月中的新兴市场货币通货膨胀的影响。迄今为止的合并意味着总体通胀仍在往下走。这将对中央银行有所帮助,为中央银行提供更多放松货币政策的空间,这可能会进一步降低债券收益率。

在全球安全逃亡中,强势美元对亚洲债券的影响对每个国家的影响不同。印度尼西亚和印度等国家的预算和经常账户面临双重赤字,它们更加依赖外国资金流入,因此承受的风险更大。

中央银行解救

COVID-19提出了一系列挑战,这些挑战与以前的危机不同,但至关重要的是,中央银行已迅速采取行动。最初部署了降息和债券支持计划,以限制经济放缓对家庭和企业的最严重影响。

中央银行的主要目标是保持信贷流向企业。在仍是亚洲债券体系中最耀眼的明星的中国,由于政府的支持,第一季度公司债券违约率同比下降了30%,迫使银行以易于融资的方式维持企业的生存。

在地球的另一端,美国联邦储备委员会(美联储),欧洲中央银行和英格兰银行已重新启动了公司债券的债券购买计划。美联储宣布将购买公司债券ETF,并且在购买最近失去了投资级地位的债券方面进行了前所未有的尝试-所谓的“堕落天使”。

潜在的有吸引力的进入机会

尽管亚洲债券的抵制力量和资产类别本身存在分歧,但总的来说,我们认为整体收益率将趋于下降,这可能为那些谨慎选择资产的人创造有吸引力的入场机会。

由于抛售的程度,反弹的空间很大。亚洲债券可以从各种来源带来正回报:逐渐的经济复苏;本币债券兑美元反弹;和中央银行开始购买国内债券。

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