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亚太债券一览:持续上升的利率是否会引发主要债券市场熊市的开始?

为了应对更高的通货膨胀,美联储和其他几家中央银行开始收紧他们的货币政策。在其6月份的会议,美联储宣布联邦基金利率上升25个基点,现在利率范围是1.75%-2%.自2015年开始的收紧周期,这是第7次调高联邦基金利率。并且美联储官方希望今年再加息两次,这样的话2018年预计全年加息4次。然而,我们预计美联储将继续逐步上调利率,大概率取决于全球经济数据。量化宽松可能迎来终结。目前为止,欧洲中央银行和日本中央银行均表示有意图跟随美联储步伐,不久后结束他们的超宽松货币政策。

利率持续上涨的环境下亚洲债券固定收益

这是否是一种主要债券熊市的开始?美联储货币政策收紧更深远的影响主要体现在会抑制投资者对固定收益资产的热情。然而,考虑到亚洲的通货膨胀相应有所减轻,亚太地区加息很可能会缓慢提上日程。

此外,通过锁定长期的低利率,发行者延长借款的平均到期期限,最终导致投资者证券投资组合的平均久期提高。

以MARKIT iBoxx ABF Pan-Asia Index衡量的亚洲货币债券,据记录,去年总收益率接近10%。2018年度,情况持续好转,虽然亚洲货币相对美元贬值会对收益率有较小影响。

亚洲货币债券倾向于被当地货币表现所影响。在美国持续加息的背景下,美元汇率走强。虽然现在大多数的亚洲国家没有那么依赖美元融资,但是依然是一个重要的资金来源。如果美元升值,新兴市场货币不可避免走弱,包括亚洲。

正向因素支持长期债券前景

虽然如此,美国利率和美元汇率不是唯二影响亚洲货币的因素,亚洲货币债券的表现也是一个重要影响因素。当地债券市场的欢迎程度取决于潜在市场的前景,包括强劲的经济增速,低通货膨胀和良好的财政收支平衡。更值得一提的是,当权者采取众多措施加强当地经济建设。其中包括加强监管,调整银行系统的资本结构,提高公司治理水平。五花八门的政策措施支撑着财政和经常账户,这也是亚洲某些国家信用评级上调的原因。

这些积极因素会持续对亚洲债券形成支撑。结构贸易顺差与亚洲国家,发达经济体经济增长增速的差距对亚洲货币施加了向上的压力,最终是有利于亚洲货币债券市场。

其他积极因素包括与发达的债券市场相比,相对更高的收益率;亚洲本币债券的低相关性与其他发达的债券市场所带来的良好的多元化福利;温和的波动下具有极具吸引力的收益率。

扩大化的机会集

许多投资者通过全球或新兴市场基金,间接投资亚洲固定收益产品。然而,随着亚洲债券市场迅速扩张,机会集已经扩大。该市场快速增长的领域之一是用当地货币发行债券——亚洲本币国债市场近年来显著增长,相比1998年的3.04亿美元规模, 在2017年度,通过发行外国债券,总募集12万亿美元

一直以来,我们见证了投资者逐步提高对亚太地区的投资。此外,在2019年4月,以人民币定价的中国国债和政策性银行的金融债券将会纳入bloomberg barclays global aggregate index。全球其他重要市场指数有可能考虑将其纳入,对亚太地区的资本流入形成支撑。

从长远来看,亚洲经济体和亚洲债券市场的崛起将会影响全球投资者的核心配置的重要因素。

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